Investing.com — Japon kurumları ve yatırımcıları uzun süredir ABD Hazine tahvilleri için güvenilir bir talep kaynağı oldu. Ancak Japon devlet tahvili getirilerindeki amansız yükseliş, ABD tahvil sahipleri için bir uyarı sinyali veriyor. Bu durum, küresel iştahın ABD borçlanması için zayıfladığı bir dönemde, Japon sermayesinin ülkesine geri dönme riskini artırıyor.
Macquarie analistleri yakın tarihli bir notta şöyle belirtti: “Japonya’daki yatırımcıların aniden sermayelerini ABD’den Japonya’ya geri getirmesini tetikleyecek bir nokta olabilir. Bazı yatırımcılar bu noktanın yaklaştığını hissediyor. Bu nedenle JGB getirileri yükselirken USD/JPY satış baskısı görüyor.”
Analistlere göre, resmi rezervler dahil Japon kuruluşları, 2025’in ilk çeyreği itibarıyla yaklaşık 1,13 trilyon dolar ile ABD Hazine menkul kıymetlerinin en büyük yabancı sahipleri konumunda. Ancak yıllarca süren ultra düşük getirilerden sonra Japonya’nın tahvil piyasası artık yükseliş trendinde. Bu durum ABD tahvilleriyle aradaki farkı daraltıyor ve sermayeyi ABD’de tutma teşvikini azaltıyor.
30 yıllık JGB getirisi yakın zamanda rekor seviye olan yüzde 3,185’e yükseldi. 40 yıllık getiri ise tüm zamanların en yüksek seviyesi olan yüzde 3,635’e ulaştı. JGB’lerdeki bu uyanış, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) izlerini taşıyor. BoJ, Japonya’da enflasyon yükseldikçe getiri eğrisi kontrolünde daha fazla esneklik gösteriyor. Yükselen JGB getirileri ise yerli tahvilleri daha cazip hale getiriyor.
Macquarie’nin uyardığı risk şu: JGB getirilerinin yeterince yükselmesine izin verilirse, “sermayeyi ABD’ye ihraç etme teşviki, sermayeyi ABD’den geri ithal etme teşvikine dönüşebilir.” Bu durum, Japon kurumsal portföylerinin aniden Hazine tahvillerinden JGB’lere doğru yeniden dengelenmesini tetikleyebilir. Böylece dolar ve ABD faiz oranları risk altına girebilir.
Baskı halihazırda piyasalarda kendini gösteriyor. ABD’nin 20 yıllık tahvil ihalesinde yakın zamanda yabancı alıcılardan zayıf talep görüldü. Bu durum getirileri iki yıllık zirveye taşıdı ve dolar üzerinde baskı oluşturdu. ABD, yükselen getirilerle karşı karşıya kalan tek ülke değil. Bund ve Gilt tahvilleri de satış baskısı gördü. Ancak Macquarie’ye göre dolar özellikle hedef alınıyor. Çünkü yabancı yatırımcılar, yıllarca süren üstün performansın ardından “ABD varlıklarına aşırı ağırlık vermiş” durumda.
Japonya Merkez Bankası’nın faiz indirimleri veya katı getiri eğrisi kontrolüne geri dönüş gibi doğrudan müdahalelerde bulunması pek olası değil. Banka muhtemelen finansal istikrara bağlılık sinyali verecek ve getiriler çok hızlı yükselirse JGB alımlarını artıracak.
Bununla birlikte, Japon yatırımcılar artık daha cazip bir yerli tahvil piyasasıyla karşı karşıya. Küresel riskler de yükseliyor. Bu nedenle ABD Hazine tahvillerinden sermaye kaçışı riski ve dolar ile ABD faiz oranları için yeni oynaklık olasılığı gündemin merkezinde kalmaya devam ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
